（原标题：诺和诺德国产敌手隐现，港股改进药公司“吸睛”；77只公募追捧，最受宽待者始料未及！）

剪辑丨谢长艳??

投资圈里常说“挥霍看A股、科技看好意思股、医药看港股”。遴荐港股的主要原因或在于其稀缺性，比如生物时候行业龙头药明生物、改进药行业龙头石药集团、医疗保健诱导行业龙头威高股份以及阿里健康、京东健康等均未在内地上市。 

近期，一家本年1月才央求在中国香港上市的医药企业成为产业界关注的焦点，这家名为九源基因的私营企业递交的司好意思格鲁肽打针液“吉优泰”上市央求取得受理，这亦然中国内地第一家申报上市的司好意思格鲁肽生物仿制药。而诺和诺德在中国的司好意思格鲁肽专利将于2026年到期，“吉优泰”的营业化苗头例必会对其造成挑战。 

这仅仅港股医药公司中诸多闪光点的冰山一角，本刊瞩目到，去年它们在产业层面频有冲突的同期，事迹也渐渐上了一个台阶； 面前财报季降临，多家港股医药公司报喜。 尤其在面前产业层面受到诸如改进药利好等计策提振，港股的医药公司有望在2024年延续这一势头，例如国药控股2023年全年营收5966亿元，净利润90.5亿元，每股末期股息0.87元。 

森瑞投资董事长林存强调： “港股目下部分医药标的的估值相比低，同期也有一些不绝改进药行业颠倒好的公司，然而目下港股的问题是流动性相比差，如果二季度宏不雅有宽松、流动性能起来，这些联系公司的弹性会颠倒强。 唯独需要瞩想法是，一些莫得现款流的改进药公司，如果宏不雅融资环境握续得不到改善，可能会存在生计上的问题，但对于前排头部现款流好的公司反而是契机。 ”查理投资董事长李一丁教导： “内地和香港同期上市的公司要瞩目估值和流动性，目下它们对融资的需求相比大，要瞩目公司握有的现款和融资的节律。 ” 

不外，一些紧要医疗科研上的冲突性进展，如故可能会让港股中一些名不见经传的公司霎时成为聚光灯下的焦点： 4月8日明朗小长假后首个交游日，此前一起下降的长江生命科技出现大幅高涨，背后的原因在于长江生命科技借助东谈主工智能时候，在癌症疫苗的研发上取得了冲突，并将不才月召开的好意思国癌症操办协会（AACR）年会上展示其最新的操办数据。 前海开源基金司理范洁总结谈： “港股医药的脾气在于有十分数目的初创型BIOTECH和改进医疗器械企业，这一批企业大多在某一细分病种或者细分靶点具有我方专有的家具管线，同期其中十分一批企业正不息进入家具营业化阶段。 ” 

港股医药18A阵营亮点渐增

基本面各别化赛谈解围或是出息

Wind资讯高傲，恒生详尽行业指数—医疗保健类目下包含了85只因素股，结果明朗小长假前，年内有7家公司的股价涨幅突出10%，它们差别是时期天神、神威药业、科伦博泰生物—B、联邦制药、赛生药业、巨子生物、中国中药，梗概包含了改进药、疫苗、中药多界限。 

走势呈现冰火两重天，彼时跌幅榜突出50%的公司适值有11家，而其中称号中带B的公司有6家之多。 究其原因，香港交游所自2018年起推出上市新规，加入第18A章允许未有收入的生物科技公司来港上市，这些公司股票称号终止齐会带有B字样四肢象征。 

林存默示： “就港股医药企业全体来讲，它们和内地上市的公司并莫得什么不一样，通常说的不一样指的是港股医药18A，便是当初内地还莫得科创板，吃亏的改进型医药公司还不成在A股上市，其时大部分在港股上市了。 具体而言便是那些公司研发开销相比大，改进性相比凸起，然而在科创板推出后也上了一样肖似的一些公司，是以从企业类型的角度趋同。 ” 

那么，在港股的18A阵营中，从产业层面看，能够得胜摘B或者接近摘B的公司无疑就值得关注了。 从港股的未盈利生物科技指数记载来看，最新调入因素股的是荃信生物-B； 对比来看，仅2023年就有5家公司得胜完满摘B, 具体包括了诺诚健华、博安生物、康方生物等。 不外，也有积极标的摘B的公司目下还在奋力之中，比如和铂医药（凭据法例，治服港股《上市法例》第18A章上市的公司，当其沸腾年收入大于5亿港元、市值大于40亿港元的条目后，可央求摘“B”)。 

而这般积极变化的背后，从产业层面看公司基本面的变化当记首功，比如属于改进药界限的和黄医药。 2023年11月，总部位于上海张江的和黄医药的原创抗癌药呋喹替尼取得批准在好意思国上市，该药主如果用于解救调遣性结直肠癌，同期在48小时内马上开出了首张处方，这亦然上海首个在好意思国获批上市的小分子抗癌药。 

天然该药的得胜出海收货于和日本武田医药的合营（该公司取得了公共的独家许可），不外其破冰的意旨如故在圈内激励广大关注。 猬缩和黄外，去年两地上市的百济神州、君实生物齐有爆款改进药得胜在泰西上市，从而带动了内地药企的出海浪流。 

对比来看在港股中年内涨幅最佳的公司科伦博泰生物-B，该股迄本年内涨幅还是突出了40%。 对于挂B公司来说，能够诱惑到资金追捧约略率和基本面向好连接。 四肢一家生物医药公司，其中枢家具为芦康沙妥珠单抗(sac-TMT)，主要用于部分消化谈器官癌症的晚期解救。 就公司而言，目下最大的看点是将于2024年好意思国癌症操办协会年会上刊发操办后果。 

“目下高涨的公司大涨脾气是近期有大笔管线授权首付款及里程碑付款，营收同比涨超90%，天然目下该公司尚未有家具完满上市，但通过license-out的模式，公司已和国外药企进行过三次合营，计较授权给国外药企9项ADC钞票的家具职权。 自2023年10月以来，国外药企围绕该公司家具不息开展了6项公共三期临床熟识，安妥症包含非小细胞肺癌、晚期子宫内膜癌、HR+/HER2-乳腺癌等。 参加广大的成本的同期展现了药物疗效的信心。 ”有不肯具名的医药产业东谈主士如是分析。 

换一个赛谈看中药界限的神威药业，回眸2023年，该集团的多项操办及临床专案进展顺利： 第一，集团全面负责时候操办的3.1类中药新药古代经典名方“一贯煎颗粒”获批上市； 第二，集团独家改进药物“塞络通胶囊”和“JC胶囊”III期临床熟识亦快将完成； 第三，集团自主研发的中药1.1类改进药“异功散颗粒”已于年内获批开展临床熟识。 （目下市集上无明确解救慢性病贫血的中成药。 “异功散颗粒”上市后将填补慢性病贫血解救的市集空缺，具有紧要社会价值。 ） 

此外，在港交所交游的医药企业中，去年以来，还有包括减肥界限的来凯医药、解救阿尔兹海默症的先声药业、解救脱发的开拓药业、解救本身免疫性疾病的诺诚健华等齐有不同进度的冲突。 而这也饱读动了自后者们不绝寻求在港交所IPO的契机，3月21日，中枢家具为助长激素的维昇药业也向港交所提交上市央求冲刺IPO，其中枢家具为增高针。 

李一丁分析： “直至目下，港股对于企业未盈利进度的适度依然有着比A股更低的门槛，因此，港股更容易诱惑到具有大参加、长周期属性的优质医药标的。 同期，港交所也为这些企业提供了进军国外市集更大的平台。 在往时，好意思国FDA对中国新药诱导了很高的门槛，国内改进药企想要出海防止重重。 而在港股上市后，有了本钱市集的助力和国际化的交游平台，国内改进药企在挑战FDA、完满出海的谈路上走得越来越远。 ” 

“港股四肢离岸市集，主要投资者来自国外，再加上好多医药股是科技成长 股，对好意思联储利率调整的敏锐性更高。 比如自2022年3月好意思联储进入新一轮加息周期以来，外资回流好意思国，港股医药股握续下行，目下这轮加息周期接近尾声，港股医药股初始活跃起来，弹性十足。 ”他进一步强调。 

同期，接下来产业层面或惊喜连连，范洁强调： “改进药界限的一些进犯的国际会议，比如4月的AACR，5月的ESMO、ASCO，这些齐是具有国际影响力的学术会议，预测会有十分数目的中国企业在会议上败露其临床数据，这对于投资者了解企业家具的竞争力会有直不雅影响。 此外，一些进入临床中后期的品种也预测将不才半年不息迎来一些枢纽的时刻节点，一些还是营业化的品种也将在4月后败露的一季报等财务报表中体现其营业化才能，总之进入4月之后改进药行业基本面和事件的催化进入密集期，咱们不错期待其中的惊喜。 ” 

2023年财报事迹冰火两重天

得胜摘B公司走出事迹泥潭成最大闪光点

联系上市公司渐渐改善的产业基本面，例必会在财报事迹体现出来。 从本刊不完全统计的情况来看，在上述85只公司已败露的成绩单中，尽管也有吃亏额高达6.27亿好意思元的某公司个案存在，不外更多的公司如故交出令东谈主缓和的答卷。 

起初是比如得胜摘B的港股医药类公司，2023年这类公司包括了博安生物、康方生物、诺诚健华、诺辉健康、想路迪五家。 而此前几年，不息摘B的公司也仅包括了百济神州、信达生物、君实生物、康希诺生物、复宏汉霖、再鼎医药等六家。 

其中去年最早摘B的是诺辉健康，四肢“中国癌症早筛第一股”，该股自2021年2月上市以来走势差强东谈主意； 不外跟着后疫情时期住户健康意志的水长船高，老匹夫对于癌症早筛的难得进度逐年提高，因此该股的事迹也能出现显明起色。 从公司的主要家具来看，具体包括了针对结直肠癌和胃癌的筛查家具常卫清、噗噗管和幽幽管，以及在研的肝癌、宫颈癌和鼻咽癌筛查家具。 

目下该公司的郑重年报尚未发布，从稍早前的年报预告来看，据审计前财务数据中位数，结果2023年12月31日，集团全年总收入达到20.1亿元东谈主民币，较2022年增长164%，现款回款超14亿元东谈主民币。 公司完满年度毛利润18.4亿元东谈主民币，首年完满税后盈利。 

再比如是博安生物，2023年的4月12日，公司公告文书移除B的标记，天然这主要收货于2022年财报的孝顺，而背后最主要的元勋来自两款充分营业化的家具博优诺和博优倍，这两款已上市家具均被列入新版国度医保目次。 此外，公司还有6个在研姿色摆布营业化。 

天然，公司2023年的财报数据依然较为亮眼，敷陈期内公司完满营业收入6.2亿元东谈主民币，同比增长约20%； 同期，公司当期吃亏1.2亿元东谈主民币，同比大幅收窄64%； 筹备性现款流流入和流出基本达到握平； 2023年下半岁首次完满扭亏为盈。 

而在上述去年摘B的公司中，相对知名度最大的是总部位于广东中山的康方生物。 从联系的先容来看，其是一家集操办、开发、坐蓐及营业化改进抗体新药于一体的生物制药公司，目下领有50个以上用于解救肿瘤、本身免疫、炎症、代谢疾病等紧要疾病的改进候选药物，其中19个新药进入临床操办。 

从2023年年报来看，康方生物在往时的一年完满了历史性的冲突，尤其是得胜摘B完满了自设立以来的初次盈利。 2023年该公司的总收入达到了45.26亿元东谈主民币，同比增长了440%，这一显耀的增长收货于公司改进药界限的独特孝顺，尤其是对外时候授权和时候合营收入的加多所致。 尤其值得一提的是，公司的中枢家具解救胃癌的单抗卡度尼利数据亮眼，全东谈主群获益上风显耀。 

天然投资者也应辩证地看待2023年的事迹，尤其对于cro企业来说，在后疫情时期新冠红利消退后事迹下滑是约略率事件，但枢纽是本年一季度是否有复苏迹象，典型的公司如港股中的赛谈龙头之一药明生物。 

2023年年报高傲，该集团于期内完满营收170.34亿元，同比增长11.6%； 完满毛利68.28亿元，同比增长1.5%，净利润35.7亿元，同比下滑21.5%。 这是药明生物上市以来初次的净利润下滑。 同期，该公司的营收和毛利润增速也进入了历史最低增速阶段。 不外集团的高层在事迹疏导会上默示： “一般第一季度签约十几个姿色，然而2024年第一季度签了25个姿色，创造历史最佳的Q1记载。 ” 

此外，对于港股上市的医药股能否追思A股亦然圈内弥远热议的话题。 对此，吉祥基金司理周想聪强调： “目下追思A股主要如故相宜A股上市的轨范的问题。 红筹企业追思A股，有市值的问题，需要平均市值在一定的交游日内达到一定的水平才能够回A股。 已境外上市红筹企业的市值要求调整为相宜下列轨范之一:(一)市值不低于2000亿元东谈主民币;(二)市值200亿元东谈主民币以上，且领有自主研发、国际起初时候，科技改进才能较强，同业业竞争中处于相对上风地位。 ” 

机构竞相布局港股医药企业

龙头想维向二三线扩散

天然在产业基本面改善传导到事迹层面的同期,也会诱惑到机构资金的充分关注,而这从稍早前败露终结的基金年报和近期正在热火朝天败露的上市公司年报中不错窥见线索。 

起初咱们来看Wind中的港股通统计，本年以来结果4月9日，按照截止日系统握股量占港股总股数比例看，在占比突出40%的公司中，来自医药生物界限的公司包括了泰格医药、康龙化成、荣昌生物、山东新华制药股份、复星医药、君实生物、亚盛医药—B等七家。 

最为典型的是上述提到的摘B得胜的诺诚健华，凭据12月31日时的大推动情况，来自内地的三只公募榜上闻明，它们差别是万家行业优选、鹏华医药科技、中信建投医改。造成对比的是，后两只基金齐是医药主题，基金司理齐是在公募医药掌门中具备一定知名度的金笑非和谢玮，不外行业优选的现任基金司理黄兴亮是擅长科技的妙手。 

对比看在QDII中较受宽待的海吉亚医疗，尽管2023年年报还未败露，不外在去年半年报和昨年年报的大推动中，易方达基金措置有限公司均因握股5%以上而被败露，但其在2022年半年报中莫得“露名”。 

需要强调的是，来自机构的爱好显明不仅来自于内地，港股市集四肢一个国际化更为早期的市集，境外的机构更是对上市的医药企业抱有较高的良善，在上述的85只因素股且还是完成2023年年报败露的公司中，丽珠医药便是一个很好的例子。在2023年年报的大推动名单中，咱们能够发现科威特政府投资局、阿布达比投资局、UBS—AG、中国澳门金融措置局的名字。 

而由于通顺盘体量盘小的启事，巧合内地公募的爱好很难通过上市公司大推动名单或者公募季报十大重仓体现，不外稍早前的基金年报却曝光了公募最受宽待的港股医药股，主打中医连锁店品牌的固生堂被77只公募所握有，尤其是QDII南边港股卫生行业将其四肢第一大重仓，该基金设立于去年的10月24日，属于次新基金的限制之中。 

如果说医药主题买该股不出圈的话，主题定位为智能制造的基金也盛大买入就值得关注了。从基金年报来看，国联安智能制造12月31日时握有该股达到4.90%，同期该基金还握有港股海吉亚医疗。 

而固生堂如斯广受公募追捧，背后的逻辑约略率如故起首于事迹。四肢中医连锁第一股，其2023年财报高傲，公司在去年的收入达到23.23亿元，同比增长43%；毛利约7亿元，同比加多40.1%，2023年的净利润规模约2.52亿元，同比增长为39.45%。 

在谈到港股医药股魔力败露的原因时，博时基金司理万琼例如分析：“互联网医疗是A股莫得的。目下来看，计策饱读励平台公司健康有序发展，互联网医疗如故有相比大的增漫空间。互联网医疗的挥霍水平在国内亦然相比低的水平，对标好意思国而言渗入率颠倒低，这部分还有很大的熏陶空间。此外，港股的特色医疗处事例如援助生殖、牙齿更动、植发、肿瘤病院等等，其中有些公司如故有很高行业壁垒的，尤其龙头对A股医疗公司有很好补充。” 

至于奈何遴荐同期在AH上市的医药公司，南边基金司理王峥娇强调：“目下越来越多的公司遴荐两地上市，天然钞票是一样的，但两地的股价发扬可能会有各别，以致存在较大价差。港股市集更易受到公共经济数据、货币计策和地缘政事等因素的影响，从而呈现出全市集层面或者行业层面的波动。另外两地医药钞票结构各别较大，港股更多是市值较小的改进药企，科技属性更强，对投资者的专科性要求更高。此外港股由于未盈利企业居多，基于敷裕估值的形势更为常见。” 

（本文已刊发于4月13日《证券市集周刊》，原标题为《港股医药公司事迹冰火两重天，产业层面黑马亮点频现》。文中说起个股仅作念例如分析，不作念投资提议。）